9月24日，A股市场低开低走，沪指失守3900点下，主要指数全天弱势，创业板方向领跌，全市场超4300只个股下跌，量能进一步萎缩，全天成交仅1.65万亿，节前资金收缩特征明显。盘面并非全面溃败，风电、机器人等方向逆势活跃，部分仪器仪表午后拉升，但昨日领涨的印制电路板方向今日跌幅居前，贵金属、房地产同步调整。短线情绪延续弱势，连板高度有限，炸板与跌停并存，高位股退潮明显。整体看，市场仍处于弱势整理结构，短线风险仍在释放，资金在节前更倾向于降低仓位、观望等待。
从外部看，隔夜美债收益率大幅走高，10年期美债收益率盘中一度升至5.135%，2年期美债收益率触及4.947%，美国最新PMI数据公布后，市场对美联储10月至少加息25个基点的概率定价一度升至约75%，随后在最新观察工具中回落至68.6%。美联储理事巴尔同日释放鹰派信号，表示通胀风险上升而就业风险减弱，可能还需要进一步调整政策。与此同时，日本2年期国债收益率上升6.0个基点至1.900%，为1995年4月以来最高水平。全球无风险利率同步上行，直接压制风险资产估值，尤其对成长方向形成情绪扰动。国内临近中秋国庆长假，行业轮动加快，资金交投意愿下降，节前效应与外部利率扰动共同放大了今日的调整体感。
但不同看法在于，不应把短期下跌简单外推为趋势恶化。海外加息预期虽一度升温，但最新概率已从75%回落至68.6%，说明市场对紧缩路径的定价并非单向强化。长端美债利率快速上行，更多反映的是通胀担忧与国债供给压力的叠加，而非对加息次数的持续上调；美债利率冲高后，对权益市场的边际冲击也可能逐步钝化。国内方面，私募排排网数据显示，截至9月19日，超九成百亿级股票私募仓位在50%及以上，环比上一周增长。其中，54.33%的百亿级私募仓位在80%以上，39.40%的百亿级私募仓位处于50%至80%区间。机构资金在调整中主动加仓，表明其对中期并不悲观。今日调整更多是节前流动性收缩与情绪脆弱的结果，而非基本面逆转。
中期看，市场修复逻辑并未破坏。经过前期估值消化，市场整体风险有所释放，短期行业轮动加快，中期不确定性趋于平稳，整体风险可控。AI产业链依旧具备中长期产业叙事，机构观点认为，后续行情预计回归到盈利兑现为基础、新技术新应用驱动边际定价的阶段，商业闭环正在形成。盈利的持续兑现将带动股价进一步表现，结构性行情有望从估值修复转向盈利兑现，投资机会也可能进一步扩散。若海外不确定性缓解，压制资金情绪的因素减弱，股市情绪有望持续修复。
因此，策略上可对修复行情保持乐观，但节奏上不宜激进。以合理仓位持仓过节，考虑分批低吸，博弈节后修复。配置上聚焦盈利确定性强、产业趋势清晰的方向，兼顾价值与成长，避免追涨杀跌。节前若继续缩量调整，反而可能为优质资产提供更好的介入窗口；节后需观察海外利率走向、国内政策信号与成交恢复情况。风险主要来自海外紧缩超预期、节前流动性波动和情绪反复，需以仓位管理应对。
作者：郭一鸣执业证书：A0680612120002投资有风险入市需谨慎！
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